Позитив при наличии неопределенности
Индекс деловой активности, составляемый на основе опросов Национального банка, по итогам сентября т. г. составил 51,2 пункта. Показатель остается в положительной зоне восьмой месяц подряд. По услугам индекс составил 51,6, по производству – 52,4 пункта.
Индекс бизнес-климата в сентябре остался положительным. Текущие и будущие условия ведения бизнеса оцениваются положительно.
Инфляция
Годовая инфляция продолжает замедляться, составив 8,3% в сентябре.
Основной вклад в замедление роста цен вносит дезинфляция продовольственных товаров – 5,1%. Рост цен на непродовольственные товары составил 7,6%.
Наибольший рост продолжает демонстрировать инфляция платных услуг – 13,6% – на фоне проводимой программы «Тариф в обмен на инвестиции» и удорожания ряда рыночных услуг.
Что касается месячной инфляции, то она в сентябре замедлилась и составила 0,4%, сложившись несколько выше среднеисторических значений. В целом динамика цен соответствует нашему прогнозу и складывается в условиях умеренно жестких денежно-кредитных условий.
Несмотря на снижение инфляции, мы наблюдаем нарастание давления на цены вследствие наличия риск-факторов как во внешнем секторе, так и внутри экономики. Во внутренней экономике сохраняется проинфляционное давление на фоне устойчивого внутреннего спроса, продолжающегося фискального стимулирования, повышения инфляционных ожиданий, а также роста регулируемых цен.
Со стороны внешней среды риски сопряжены с ускорением инфляции в крупном торговом партнёре – России и ростом цен на мировых продовольственных рынках. В этих условиях Национальный банк сохраняет базовую ставку на уровне 14,25%.
Отдельно хочу подчеркнуть наличие неопределенности вокруг инструментов покрытия растущего фискального разрыва и продолжения его финансирования за счёт изъятий из Национального фонда. Высокие объёмы трансфертов увеличивают денежное предложение, оказывая прямое давление на цены. Все это существенно ограничивает пространство для снижения базовой ставки.
Возможность осторожного и взвешенного снижения ставки будет рассмотрена Национальным банком при условии стабильного замедления инфляции со снижением её устойчивой части вкупе с эффективным и системным решением вопроса финансирования растущего фискального разрыва.
Динамика обменного курса
В сентябре обменный курс тенге незначительно укрепился на 0,1%, до 481,11 тенге за доллар. Однако с начала года ослаб на 5,8%. В сентябре поддержку тенге оказывали продажи валюты для обеспечения трансфертов из Нацфонда в республиканский бюджет в размере 945 млн долларов.
Также в рамках нивелирования возможного негативного эффекта на валютный рынок покупки Нацбанком акций АО «Казатомпром» нами было продано 241,5 млн долларов. Объём покупки иностранной валюты для инвестирования пенсионных активов ЕНПФ составил 500 млн долларов. В связи с достижением валютной доли пенсионных активов ЕНПФ целевого уровня в 40% было принято решение о приостановлении покупки иностранной валюты.
Дальнейшая динамика тенге будет зависеть от ожиданий участников рынка, ситуации на мировых рынках и изменения геополитической обстановки.
Национальный банк продолжит придерживаться режима гибкого курсообразования, который исключает накапливание дисбалансов и обеспечивает сохранность золотовалютных резервов.
Текущий счёт
Дефицит текущего счета платежного баланса ввиду улучшения торгового баланса в первом полугодии сократился с показателей первого полугодия прошлого года в (-)5 млрд долларов до (-)0,3 млрд долларов.
Международные резервы
Валовые международные резервы на конец сентября составили рекордные 107,2 млрд долларов. Золотовалютные резервы Нацбанка увеличились с начала года на 23,6%, до рекордного значения в 44,5 млрд долларов. Активы Национального фонда увеличились с начала года на 4,5%, составив 62,7 млрд долларов.
Баланс поступлений и изъятий средств Нацфонда складывается отрицательным, то есть изъятия превышают поступления. В этих условиях единственным фактором, который поддерживает рост средств Нацфонда, является инвестиционный доход, составивший 10,27%, или 6,16 млрд долларов за 9 месяцев т. г.
Пенсионные активы ЕНПФ
Пенсионные активы ЕНПФ продолжают демонстрировать положительную динамику. С начала года пенсионные активы выросли на 17,66%, до 20,95 трлн тенге. Объём инвестиционного дохода с начала года составил 2,12 трлн тенге. Пенсионные взносы составили 1,85 трлн тенге, а досрочные изъятия – 375,5 млрд тенге.
Национальный банк отслеживает изменение ситуации на внешнем и внутреннем рынках и продолжит работу по обеспечению макроэкономической стабильности и дальнейшей политики снижения инфляции.
Тимур СУЛЕЙМЕНОВ
