Нефтяной рынок все чаще ведёт себя так, как будто перебои в поставках энергоносителей на Ближнем Востоке — это не временный шок, а новая реальность. Спустя почти шесть месяцев после начала войны между США и Ираном надежды на дипломатический прорыв угасли, а ограничения на судоходство через Ормузский пролив остались.

Цены на нефть стабилизировались в районе 90 долларов за баррель. Она утратила часть своей панической премии, но по-прежнему примерно на 50% дороже, чем в начале года. Рынок, возможно, больше не опасается немедленного обвала поставок, но и не ожидает быстрого возвращения к нормальному состоянию. И пока дипломаты остаются в тупике, нефтяной рынок адаптируется к сложившейся ситуации.

Главная проблема — неопределённость

Как отмечает обозреватель Reuters Рон Буссо, наибольшая неопределенность связана с масштабами перебоев в поставках. По данным Kpler, потоки сырой нефти и нефтепродуктов через Ормузский пролив, которые до войны составляли в среднем около 18 миллионов баррелей в сутки, в июле упали до 4,8 миллионов баррелей в сутки, а в августе в среднем составляют около 2 миллионов баррелей в сутки на фоне иранских атак и американской блокады.

Часть потерянного объёма была компенсирована увеличением экспорта с терминала в Фуджейре (Объединенные Арабские Эмираты) и с побережья Красного моря Саудовской Аравии. Однако даже эти альтернативные маршруты находятся под давлением после того, как поддерживаемые Ираном хуситы в Йемене ввели блокаду саудовского экспорта через Баб-эль-Мандебский пролив, расположенный у южного входа в Красное море.

Согласно данным компании Kpler, в целом экспорт нефти с Ближнего Востока в этом месяце составил в среднем 9,5 миллиона баррелей в сутки против 21 миллиона баррелей в сутки в 2025 году.

Но эти цифры могут занижать или завышать фактический объём экспорта, поскольку, по всей видимости, нефть из региона перемещается в тени. Множатся свидетельства того, что производители нефти в Персидском заливе всё больше полагаются на суда, которые отключают системы слежения во время транзита через Ормузский пролив и Баб-эль-Мандеб. В частности, ОАЭ, по всей видимости, создали сеть «теневых танкеров», которые перевозят нефть через Ормузский пролив, а затем перегружают грузы в Оманском заливе.

Возникает необычная ситуация, когда торговцы знают о перебоях в поставках, но не могут определить, насколько серьёзными они были. Поэтому объём нефти, фактически доходящей до потребителей, стал одной из самых больших неопределенностей на рынке. И эта неопределенность будет висеть над энергетическими рынками, пока не разрешится тупиковая ситуация вокруг Ормузского пролива.

Не только сырьё

Другие показатели свидетельствуют о том, что высокие цены на нефть могут сохраниться даже в случае стабилизации экспорта сырой нефти.

На рынках нефтепродуктов наблюдается исключительно напряженная ситуация. По данным Международного энергетического агентства, в июле объём переработки нефтепродуктов в мире был почти на 5 миллионов баррелей в сутки ниже, чем годом ранее, и составил 81 миллион баррелей в сутки.

Дефицит был компенсирован резким ростом экспорта топлива из США, при этом американские нефтеперерабатывающие заводы работают на рекордных или близких к рекордным показателях загрузки. Эта поддержка вскоре может ослабнуть. Сезонные работы по техническому обслуживанию перед зимой и сезоном ураганов угрожают ограничить деятельность вдоль побережья Мексиканского залива США.

Снижение объёмов переработки нефти затруднит восстановление истощенных запасов топлива, что будет способствовать поддержанию высоких цен на нефтепродукты и рентабельности переработки, которые достигли рекордных уровней.

Ситуация с запасами вызывает особую тревогу. По данным МЭА, мировые запасы нефти во втором квартале сократились на 2,4 миллиона баррелей в сутки, что стало самым большим квартальным сокращением как минимум за десятилетие. Запасы дизельного топлива в США находятся на самом низком уровне для этого времени года за последние три десятилетия, а запасы бензина — на самом низком сезонном уровне с 2012 года.

Рынки грузоперевозок посылают аналогичный сигнал. По данным LSEG, базовые ставки фрахта для очень крупных танкеров-цистерн, перевозящих нефть с Ближнего Востока в Китай, выросли с примерно 300 тысяч долларов в сутки в начале июля до 490 тысяч долларов, что эквивалентно 5 долларам за баррель и почти в 10 раз выше, чем в начале года.

Эти ставки отражают нежелание судовладельцев заходить в зоны конфликтов и растущий спрос на танкеры для перевозки нефти и топлива от более отдаленных поставщиков, таких как США и Бразилия.

«Чем дольше затягивается тупиковая ситуация вокруг Ормузского пролива, тем меньше это похоже на временный шок предложения и тем больше напоминает структурную перестройку мировой торговли нефтью», — пишет Буссо.

Рынкам становится все труднее справляться с миром непрозрачных потоков поставок, сокращающимися запасами топлива, перегруженными нефтеперерабатывающими мощностями и отсутствием убедительного дипломатического пути к восстановлению торговли через Персидский залив. В конечном итоге, именно это растущее осознание, а не развитие боевых действий, может удерживать цены на нефть на высоком уровне вплоть до следующего года.